養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)迎來更大規(guī)模擴(kuò)圍,青島表現(xiàn)如何?

繼貝萊德建信作為首家合資理財(cái)公司入圍后，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)迎來更大規(guī)模擴(kuò)圍。2月25日，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知稱，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由四地四機(jī)構(gòu)擴(kuò)展為十地十機(jī)構(gòu)，試點(diǎn)地區(qū)在武漢、成都、青島、深圳基礎(chǔ)上，增加北京、沈陽、長春、上海、重慶、廣州六個(gè)城市。同時(shí)，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)增加至10家，其中新增6家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的募集資金上限為100億元，首批4家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模上限從100億元提升至500億元。加上2月初加入試點(diǎn)的貝萊德建信的100億元上限，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)規(guī)模整體提升至2700億元。

有機(jī)構(gòu)分析，試點(diǎn)一個(gè)月內(nèi)兩度擴(kuò)容，反映了我國養(yǎng)老理財(cái)建設(shè)正在提速。最新的理財(cái)報(bào)告顯示，目前自然人主導(dǎo)的理財(cái)投資群體仍以低風(fēng)險(xiǎn)偏好為主。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品是豐富我國養(yǎng)老第三支柱的重要嘗試，其穩(wěn)健性、長期性、普惠性特征符合多數(shù)人的養(yǎng)老需求，未來市場空間值得期待。也有機(jī)構(gòu)指出，此次擴(kuò)圍有利于養(yǎng)老金融市場主體的專業(yè)化發(fā)展，也有望成為銀行理財(cái)子公司發(fā)展的藍(lán)海市場。從當(dāng)前試點(diǎn)發(fā)行情況來看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品仍以固收類為主，預(yù)期收益率普遍在4.8%~8%之間。

哪些城市和機(jī)構(gòu)可以買？

2021年9月，為規(guī)范養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)展，加快建設(shè)個(gè)人養(yǎng)老第三支柱，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》（下稱《通知》），允許工銀理財(cái)在武漢市和成都市，建信理財(cái)和招銀理財(cái)在深圳市，光大理財(cái)在青島市開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，目前各家公司的首批養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)順利發(fā)售，第二批也已經(jīng)陸續(xù)發(fā)行。

從首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品發(fā)行情況來看，市場反響熱烈，此次擴(kuò)圍也意味著相關(guān)產(chǎn)品將覆蓋更多投資者。根據(jù)《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》（下稱《擴(kuò)圍通知》），自2022年3月1日起，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至北京、沈陽、長春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳十地，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)則擴(kuò)大至工銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)十家理財(cái)公司。

不同于此前指定每個(gè)機(jī)構(gòu)在固定試點(diǎn)城市發(fā)行和銷售產(chǎn)品，此次試點(diǎn)范圍擴(kuò)大后，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的銷售范圍也將擴(kuò)大。以招銀理財(cái)去年12月發(fā)行的首批產(chǎn)品頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健1號(hào)為例，該產(chǎn)品只有持有深圳市身份證的個(gè)人投資者可以購買。但根據(jù)《擴(kuò)圍通知》，試點(diǎn)理財(cái)公司可以在試點(diǎn)地區(qū)范圍內(nèi)自主選擇一個(gè)或多個(gè)試點(diǎn)地區(qū)銷售養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，這也意味著更多投資者會(huì)面對(duì)更多產(chǎn)品選擇，參與機(jī)構(gòu)也將在更加激烈的競爭中提高參與度。

規(guī)模上限增至2700億元

另外，值得注意的是，目前個(gè)人購買養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品仍有局限，包括單一個(gè)人投資者購買的全部養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)金額不能超過300萬元，所購買的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品代銷平臺(tái)集中在理財(cái)子公司的母行，第三方代銷尚未完全放開等，此次擴(kuò)大試點(diǎn)范圍和機(jī)構(gòu)有望大大活躍養(yǎng)老理財(cái)市場。

《擴(kuò)圍通知》強(qiáng)調(diào)，本次新增的6家試點(diǎn)理財(cái)公司養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限為100億元人民幣，首批試點(diǎn)的4家機(jī)構(gòu)總規(guī)模上限則由100億元人民幣提高至500億元人民幣。

早在今年2月11日，銀保監(jiān)會(huì)就宣布貝萊德建信理財(cái)有限責(zé)任公司（下稱貝萊德建信）可以在廣州和成都參與養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)，后者也因此成為首家入圍試點(diǎn)的合資理財(cái)公司，試點(diǎn)期限1年，募集資金上限為100億元，接下來也同樣適用于《擴(kuò)圍通知》。這也意味著，目前養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)的最大規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2700億元，相比此前擴(kuò)大了4.4倍。

平安證券分析師王維逸團(tuán)隊(duì)指出，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)和范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于養(yǎng)老金融市場的主體專業(yè)化發(fā)展，未來養(yǎng)老理財(cái)也有望成為銀行理財(cái)子公司發(fā)展的藍(lán)海市場。最新的理財(cái)報(bào)告顯示，截至2021年底，我國理財(cái)投資者數(shù)量已經(jīng)達(dá)到8130萬新高，僅去年就同比增長95.31%。且其中個(gè)人投資者占比99.65%，風(fēng)險(xiǎn)偏好在二級(jí)（穩(wěn)健）以下的超過9成。

收益如何？

理財(cái)?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)顯示，目前首批試點(diǎn)的4家機(jī)構(gòu)已經(jīng)累計(jì)發(fā)售8款產(chǎn)品，合計(jì)募集規(guī)模約為205.7億元，均符合長期性、穩(wěn)健性、普惠性的養(yǎng)老屬性，包括公開募集的募集方式、5年的封閉期（最低持有期）、差異化的分紅機(jī)制、人性化的提前贖回規(guī)則，以及1元起購的幾乎零門檻和低至零費(fèi)率的認(rèn)購費(fèi)、銷售費(fèi)等，吸引了廣大投資者的踴躍認(rèn)購。

從現(xiàn)有的8款產(chǎn)品看，養(yǎng)老理財(cái)?shù)臉I(yè)績比較基準(zhǔn)普遍在4.8%~8%之間，因?yàn)榉忾]期較長等原因，收益明顯高于其他理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），僅1款產(chǎn)品為R3（中風(fēng)險(xiǎn)），投資性質(zhì)多為固收類和混合類，其中多數(shù)累計(jì)凈值在1以上，僅光大理財(cái)、建信理財(cái)上月剛剛募集結(jié)束的頤享陽光養(yǎng)老橙2028、安享養(yǎng)老2022第1期破凈。即使是按月定開的產(chǎn)品，最低持有期限也是5年，目前僅建信理財(cái)和光大理財(cái)發(fā)行的兩款產(chǎn)品為開放式凈值型運(yùn)作方式，其中建信理財(cái)?shù)陌蚕懋a(chǎn)品相比其他封閉式產(chǎn)品預(yù)期收益率略低1個(gè)百分點(diǎn)。

不過，預(yù)期收益率并不意味著保本。此次《擴(kuò)圍通知》也明確要求，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)要增加長期限產(chǎn)品供給，不得變相通過期限結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)規(guī)避監(jiān)管要求，不得宣傳養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率。中金公司認(rèn)為，穩(wěn)健和收益較高是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的核心競爭力，隨著市場逐漸成熟，未來養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)方面將擁有更大的創(chuàng)新空間，養(yǎng)老需求迅速擴(kuò)張背景下，有望成為養(yǎng)老個(gè)人賬戶資金的重要配置方向。聚焦到機(jī)構(gòu)層面，投研能力和底層資產(chǎn)質(zhì)量是決定產(chǎn)品收益與波動(dòng)率的兩大根本因素。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，工銀理財(cái)已經(jīng)在理財(cái)?shù)怯浿行淖缘怯浶乱黄陬U享安泰系列養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品將在3月1日開始公開募集，銷售區(qū)域面向湖北省、四川省。截至目前，已經(jīng)登記的9款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中，建信理財(cái)和光大理財(cái)占據(jù)3席，工銀理財(cái)占2席，招銀理財(cái)占1席。有招商銀行理財(cái)經(jīng)理透露，近期招行有望面向擴(kuò)圍后的北京發(fā)售一期新產(chǎn)品，但具體發(fā)售日期尚未確定。