最近,《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》出臺,指出要推動發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運(yùn)營的個人養(yǎng)老金,實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能,預(yù)示著第三支柱個人養(yǎng)老金即將進(jìn)入全新發(fā)展階段。第三支柱養(yǎng)老市場進(jìn)入提速階段,也將推動中國資產(chǎn)管理行業(yè)加速專業(yè)化發(fā)展,為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、公募基金和銀行理財(cái)子公司等資管機(jī)構(gòu)打開更多戰(zhàn)略想象空間。
近年來,我國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)化步伐不斷加快,資管總量經(jīng)歷持續(xù)增長,專業(yè)資管機(jī)構(gòu)發(fā)展勢頭迅猛。據(jù)奧緯測算,截至2021年上半年,中國資產(chǎn)管理行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)??偭恳堰_(dá)121萬億元。我們預(yù)計(jì),行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模還將以5%~10%的年復(fù)合增長率持續(xù)增長,并將在2030年達(dá)到270萬億~320萬億元。另一方面,隨著中國金融市場的逐步開放,國際金融機(jī)構(gòu)紛紛布局中國市場并相繼獲得展業(yè)牌照,未來資管行業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向人才、產(chǎn)品和客戶的競爭與爭奪。
在這個過程中,第三支柱的發(fā)展將成為推動行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模不斷壯大的主要驅(qū)動力,養(yǎng)老金市場也將成為機(jī)構(gòu)之間展開競爭的核心戰(zhàn)場;反過來,行業(yè)的專業(yè)化發(fā)展——包括外資機(jī)構(gòu)注入中國市場的產(chǎn)品能力和經(jīng)驗(yàn),也將帶領(lǐng)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)入全新發(fā)展階段。
早期試點(diǎn)產(chǎn)品反響不一
自2018年啟動以來,第三支柱模式已在保險(xiǎn)、基金和銀行等領(lǐng)域展開不同方向的嘗試,收到了不同的結(jié)果反饋,也積累了一些經(jīng)驗(yàn)。其中,個稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)與養(yǎng)老目標(biāo)基金是兩項(xiàng)早期的重要嘗試。
2018年,上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)分別開始試點(diǎn)實(shí)施稅延養(yǎng)老險(xiǎn)政策,投保人在稅前列支保費(fèi),在領(lǐng)取保險(xiǎn)金時再繳納稅款,它實(shí)質(zhì)上是國家在政策上給予購買養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品個人的稅收優(yōu)惠。但經(jīng)過三年的試點(diǎn)期,稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)仍反響平平。結(jié)合外國經(jīng)驗(yàn)來看,稅收遞延優(yōu)惠是歐美發(fā)達(dá)國家設(shè)計(jì)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品時的特點(diǎn)之一,然而這一設(shè)計(jì)在中國卻遭遇了水土不服:稅收優(yōu)惠門檻高和產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜是其實(shí)際發(fā)展不及預(yù)期的主要原因。
另一邊,在公募基金領(lǐng)域試水的養(yǎng)老目標(biāo)基金則交出了靚麗的成績單。自從2018年獲準(zhǔn)發(fā)行以來,養(yǎng)老目標(biāo)基金資產(chǎn)管理規(guī)模發(fā)展迅猛,2019年和2020年均實(shí)現(xiàn)翻倍增長。截至2020年底,養(yǎng)老目標(biāo)基金共117只,規(guī)模達(dá)526.77億元。同時,養(yǎng)老目標(biāo)基金過去三年的表現(xiàn)基本達(dá)標(biāo),實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的正收益。由于良好的回報(bào)和政策支持,預(yù)計(jì)養(yǎng)老目標(biāo)基金對個人投資者的吸引力將持續(xù)增長,吸引更多資金入場。
新嘗試日趨多元化,養(yǎng)老特征明顯
專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是去年在保險(xiǎn)領(lǐng)域推出的一個重要試點(diǎn)產(chǎn)品。2021年5月,銀保監(jiān)會宣布6家人身險(xiǎn)公司在浙江和重慶開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。截至2021年11月末,專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)2.7億元,超過2.1萬人投保。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)展現(xiàn)出三個新特點(diǎn):第一,基于賬戶制的認(rèn)購,客戶可以將資金分配到不同投資風(fēng)格的多個投資組合中,并可根據(jù)市場狀況自行調(diào)整投資組合;第二,較長的投資期限,產(chǎn)品被設(shè)計(jì)為不鼓勵提前贖回,提款期限不少于10年;第三,費(fèi)用結(jié)構(gòu)透明,傭金在合同中明確規(guī)定,使交易費(fèi)用最小化。
相比之下,在銀行領(lǐng)域推出的試點(diǎn)產(chǎn)品——養(yǎng)老理財(cái)?shù)奈Ω蟆?021年9月起,四家銀行理財(cái)子公司開展養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn),額度均為百億元。據(jù)媒體報(bào)道,養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品銷售火爆,部分產(chǎn)品在發(fā)行首日上午就已售罄。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的熱賣顯示出銀行理財(cái)子公司在第三支柱市場中的巨大潛力。除了長期、穩(wěn)健和普惠等特征,養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品還有以下幾個特點(diǎn):監(jiān)管部門要求產(chǎn)品名稱規(guī)范化,使得帶養(yǎng)老字樣的產(chǎn)品能真正做到名副其實(shí),方便投資者進(jìn)行識別和申購;此外,養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均實(shí)行非母行第三方獨(dú)立托管,這意味著該類產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)把控上更為嚴(yán)格。
此外,國家還成立了國民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司以支持和協(xié)調(diào)養(yǎng)老第三支柱的發(fā)展。2021年9月,銀保監(jiān)會正式批復(fù)同意籌建由11家銀行、2家券商、1家險(xiǎn)企和3家國資背景理財(cái)公司構(gòu)成的國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司,注冊資本為111.5億元,其中銀行理財(cái)子公司占股68%。我們認(rèn)為,此舉同樣顯示了銀行理財(cái)子公司在第三支柱中的潛在領(lǐng)先地位。除傳統(tǒng)保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)外,國民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司還計(jì)劃將保險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理納入業(yè)務(wù)范圍。
未來穩(wěn)步推進(jìn)賬戶制和稅收優(yōu)惠
首先,個人養(yǎng)老金從產(chǎn)品制向賬戶制轉(zhuǎn)變是大勢所趨。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)已全面采用賬戶制,預(yù)計(jì)未來銀行系的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品也將同樣落實(shí)賬戶制,以便投資者靈活選擇底層產(chǎn)品,這也將利好在長期投資能力擁有優(yōu)勢的公募和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
其次,盡管在試點(diǎn)中反響不佳,政策制定者仍在考慮將個稅遞延納入第三支柱的體系中。稅收優(yōu)惠是保障第三支柱快速發(fā)展的重要政策支持,行業(yè)各界也在積極推動第三支柱其他產(chǎn)品的稅收遞延政策落地。
最后,回顧已推出的個人養(yǎng)老試點(diǎn)產(chǎn)品——銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等,不難發(fā)現(xiàn)政策制定者有意打造一個百花齊放的第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品市場,以利于參加居民根據(jù)不同的偏好自主選擇,促進(jìn)市場的充分公平競爭。從競爭格局來看,隨著試點(diǎn)舉措的推進(jìn)與延伸,參與第三支柱的市場主體和產(chǎn)品將繼續(xù)多樣化發(fā)展。預(yù)計(jì)外資參與的機(jī)構(gòu)也將加入戰(zhàn)局,之前略微處于弱勢的保險(xiǎn)行業(yè)預(yù)計(jì)將通過推出新的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品而奮起直追,表現(xiàn)亮眼的銀行理財(cái)子公司與公募基金將繼續(xù)推陳出新,憑借持續(xù)旺盛的市場需求做大做強(qiáng)。
(葉琮澔系奧緯咨詢董事合伙人,董驍清系奧緯咨詢副董事合伙人)
本文標(biāo)簽:養(yǎng)老金,養(yǎng)老服務(wù),居家養(yǎng)老,養(yǎng)老保險(xiǎn),社保,
本文標(biāo)題:養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱提速,為資管行業(yè)打開新的想象空間
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