連夜宣布:養老金巨變!

12月17日晚，中央全面深化改革委員會第二十三次會議的新聞通稿全文發布。

這次會議審議通過了《關于推動個人養老金發展的意見》。

這意味著，中國的第三支柱養老保險將駛入快車道。而第三支柱養老保險，將成為樓市最大的競爭對手，以及股市的最堅定伙伴。

養老的第一支柱，是指五險一金里的養老保險，這是基本養老保險。

第二支柱，就是企業年金或者職業年金，在美國最常見的是401(k)計劃。

第三支柱，是個人到商業保險公司購買的養老金，買多少根據自己的財力決定。在美國，常見的是IRA。

在今天召開的深改委會議上，有以下重要提法：

要推動發展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養老金，與基本養老保險、企業（職業）年金相銜接，實現養老保險補充功能。

會議強調，發展多層次、多支柱養老保險體系，是積極應對人口老齡化、實現養老保險制度可持續發展的重要舉措。要完善制度設計，合理劃分國家、單位和個人的養老責任，為個人積累養老金提供制度保障。要嚴格監督管理，完善配套政策，抓緊明確實施辦法、財稅政策、金融產品規則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓參與各方有章可循、制度運行可監測可檢驗。

中央為什么要出臺《關于推動個人養老金發展的意見》，這將對中國經濟發展和未來老百姓的投資理財產生什么影響？

國家之所以要大力發展個人養老金（第三支柱養老保險），主要想一石多鳥，解決一系列重要問題：

第一，應對老齡化，實現養老保險制度的可持續發展。

隨著經濟的發達，很多國家都進入了少子化、老齡化的時代。基本養老金的贍養比不斷走低，再加上通脹的侵蝕，僅依靠基本養老保險很難實現高質量的老有所養。

根據2020 年度人力資源和社會保障事業發展統計公報，2020年中國（內地）參加城鎮職工基本養老保險的退休人員，對應的人均基金支出為4.02萬元/年。這個水平，在中小城市生活尚可，在大城市會有一定的壓力。

城鄉居民基本養老保險由于建立比較晚，保障能力更弱一些，其實際領取待遇人，2020年人均對應的基金支出為0.209萬元/年。

中國的第二支柱養老保險，也就是企業年金或者職業年金，到2020年末只有2718萬人擁有，覆蓋率比較低。

所以，建立個人養老金就顯得非常重要。未來，通過三個支柱，再加上適當延緩退休，才能保障國民較高質量的老有所養。

第二，給老百姓的天量儲蓄找一個投資渠道，給股市找到穩定的長期投資資金，為樓市化解資金圍城的困局。

到今年11月末，中國老百姓的儲蓄存款已經達到了101.35萬億元。這筆錢顯然不是居民金融資產的全部，因為還有很多錢流向了銀行理財、信托產品、保險產品、股票等。僅銀行理財就有28萬億。

101萬億個人存款，一旦從銀行里沖出來就可能造成通脹，或者讓房價飆升。

過去這些年老百姓非常熱衷于投資樓市，因為我們的樓市漲多跌少，比股市靠譜多了。

現在國家強調房住不炒，在樓市只提倡適度的投資。那么，過多的居民閑錢該去哪里？股市是一個重要的、新的超級資金池子。

深交所有創業板，但國家最近兩年又在上交所搞了科創板，還成立了北京證券交易所，準備在澳門搞人民幣計價的資本市場。這些都是為了拓寬金融跑道，迎接印股票的時代。

國家希望通過啟動印股票的時代，取代印鈔票的時代，把增長的動力從貨幣超發+地方債+間接融資+房地產+大基建轉變為資本市場+直接融資+實體經濟+科技創新上。

同時，通過這種轉變，改變居民資產配置方式，改變經濟增長方式。

但讓老百姓直接炒股，風險極大。通過發展第三支柱養老保險，把老百姓的投資吸引過來投資未來的養老，這些錢集中起來由機構負責投資，股市就將獲得天量的長期資金。可以長期鎖定藍籌股的籌碼，讓股市變得易漲難跌。

上圖：跟歐美日以及香港市場相比，A股機構投資者占比偏低，股市里缺少穩定的長期資金。

事實上，美國股市就是這樣運作的。美股里很多藍籌股的市值被養老基金長期鎖定，造就了美國的10年大牛市、20年大牛市。

也就是說，發展第三支柱養老保險已經成為中國經濟轉型的關鍵一步，不僅可以解決養老難題、給老百姓找到替代樓市的新投資方式，還可以給股市造就一批實力強大的機構投資者，帶來穩定的長線資金。

最終在A股制造出超級牛市。

為了推動第三支柱養老保險的發展，今年9月國家籌建了國民養老保險公司，這將是未來的國家隊，大家看看其股東名單就知道了：

國家還批準成立了一批專業養老保險公司——國壽養老、平安養老、人保養老、新華養老、太平養老、泰康養老、大家養老、長江養老，以及首家合資公司恒安標準養老等。

那么，未來第三支柱養老保險將會怎樣發展？

根據今天會議通稿，我們大致可以知道：

第一，這是個人自愿參加的，市場化運作的，它的正式名稱是個人養老金。你買多少錢的，買哪家的，可以自己決定。

第二，國家會全力支持，包括稅收支持等。但目前仍然在發展的初期，還需要進一步明確實施辦法、產品規則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓。

隨著房地產稅的開征，以及個人養老金制度的建立，未來中國富裕階層的資產配置將發生重大變化，樓市的增量資金會減少，個人養老金的發展空間巨大。

以美國為例，到2020年末全美養老金總擁有的總資產達到了34.6萬億美元，是當年美國GDP的1.5倍。截至2021年6月30日，美國擁有100萬美 元以上資金的401（k）賬戶數量飆升84%，達到41.2萬個；而七位數的個人退休賬戶（IRA）數量則增長了64%，達到34.16萬個。

我們可以想象一下，如果將來中國居民儲蓄存款中的四分之一轉化為個人養老金，即便按照目前的水平計算，也將有25萬億。如果這些錢里的一部分流入股市，帶來的影響將是巨大的。

個人存款通過購買個人養老金，部分轉化為股市的長期資金，這是一個漫長的過程，將給A股提供長期的利好支持。

但需要提醒的是：要真正在實體經濟——資本市場——個人養老金之間形成良性循環，維持資本市場的公平、公正、公開非常重要。

畢竟，未來的資本市場不僅將承載中國經濟的未來，還將承載中國人的養老。